AI算力“大牛股”释放利空信号。刚刚股突

北京时间5月8日，暴跌美国AI云计算基础设施公司CoreWeave股价盘后大幅跳水，大牛一度暴跌超10%。发利该公司最新发布的刚刚股突财报显示，今年一季度净亏损扩大，暴跌且第二季度的大牛营收指引不及预期。

隔夜美股市场，发利半导体、刚刚股突光通信、暴跌算力概念股全线重挫，大牛截至收盘，发利AAOI大跌超11%，刚刚股突ARM大跌超10%，暴跌迈威尔科技跌超7%，大牛Ciena、CoreWeave跌超6%，闪迪跌近5%，博通、AMD跌超3%。

今日亚洲交易时段，韩国芯片巨头三星电子、SK海力士双双大跌，均跌超3%，截至北京时间08:15，韩国KOSPI指数大跌超2%。日本股市亦小幅走低，日经225指数跌0.77%。

AI算力“大牛股”大跌

美东时间5月7日，在美股盘后交易中，CoreWeave股价大幅跳水，一度大跌超10%，最终跌幅达9.27%。

消息面上，CoreWeave最新披露的财报显示，公司2026年一季度的调整后运营利润骤降至2100万美元，调整后运营利润率仅为1%，而上年同期为1.63亿美元、利润率17%。

CoreWeave解释称，利润率收窄主要源于活跃算力容量的持续快速扩张——基础设施部署相关费用先于收入确认，造成阶段性利差压缩。

值得注意的是，按GAAP口径，CoreWeave一季度净亏损达7.40亿美元，净亏损率36%，上年同期为亏损3.15亿美元。利息净支出达5.36亿美元，较上年同期的2.64亿美元大幅增加，是净亏损扩大的重要因素之一。

另外，该公司预计第二季度营收为24.5亿—26亿美元，不及市场预期，股价盘后跌幅扩大。

财报显示，CoreWeave第一季度营收20.78亿美元，环比增长约32%，同比增长112%；调整后息税折旧摊销前利润 EBITDA)为11.57亿美元，略高于市场预期的11.5亿美元，较上年同期的6.06亿美元近乎翻倍，对应调整后EBITDA利润率为56%，去年同期为62%。

CoreWeave本季度最引人关注的数据来自订单层面。截至2026年3月底，公司收入积压达994亿美元，其中剩余履约义务为988亿美元。

客户层面，公司与Meta签署多项新协议，包括一笔在3月签订的210亿美元新承诺；与Anthropic签署多年期协议，支持Claude系列AI模型的开发与部署；并扩展了与Cohere、Jane Street、Mistral等企业及AI原生客户的合作关系。此外，Adaption Labs、Hudson River Trading、Perplexity及World Labs等也成为新增合作伙伴。

CoreWeave的商业模式，本质上是“借钱买英伟达芯片，再把算力租出去”。这意味着，资本开支是核心变量，也是最大的风险点。

财报显示，CoreWeave第一季度的资本支出为67.86亿美元，相比上年同期的18.6亿美元增长265%。

算力竞赛愈演愈烈

CoreWeave总部位于新泽西州利文斯顿，公司以租用英伟达最新芯片算力为核心业务，自2025年3月IPO以来股价已累计暴涨超240%，今年以来累计涨幅也接近80%。

截至3月底，CoreWeave活跃算力已突破1吉瓦（GW），运营数据中心49座，本季度新增6座。已签约算力总量超过3.5吉瓦，较此前增加逾400兆瓦，同时进一步分散了基础设施供应商结构。

目前CoreWeave正在与亚马逊等头部云厂商竞速，大规模兴建搭载英伟达GPU的数据中心，向OpenAI、Anthropic等AI模型训练与运行企业出租算力。

CoreWeave联合创始人兼首席执行官Mike Intrator在分析师电话会议上表示：“我们已迈入超大规模发展阶段。”

CoreWeave的商业模式带有鲜明的“资产重型化”特征：通过大规模采购英伟达的高端GPU芯片，并以这些芯片作为抵押物获取债务融资，进而建设数据中心并将算力租赁给微软、Meta及OpenAI等科技巨头。 这种“以芯养债、以债扩算”的策略，使得公司在营收高速增长的同时，必须维持极高的外部融资频率以支撑其庞大的资本开支。

财报显示，CoreWeave第一季度完成了多项重要资本操作：获得首笔85亿美元的4.0版本DDTL（延迟提款定期贷款）融资，该贷款为无追索权投资级债务，浮动利率为SOFR加225个基点，固定利率为5.9%。季末债务规模接近250亿美元。

有分析警告称，当硅谷的科技巨头们不再仅仅依赖账面庞大的现金流，而是开始向华尔街大举借钱时，AI竞赛的底层逻辑已经发生了质变。

CoreWeave还获得了英伟达以20亿美元认购A类普通股，英伟达方面表示，此举反映了对CoreWeave业务、团队及增长战略的信心。

另外，CoreWeave还与英伟达扩大了长期合作关系，目标是在2030年前加速建设超过5吉瓦的AI算力工厂。

CoreWeave还率先获得英伟达Exemplar Cloud认定，成为首批在GB200 NVL72推理场景下获此资质的云服务提供商之一。

校对：王蔚

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