来源：华夏时报

五一后的A股市场，券商板块迎来短暂躁动，证券长江证券(000783.SZ)率先发力，两连力狂在4月最后一个交易日与5月第一个交易日连续收获涨停板，板独天风证券(601162.SH)同步涨停形成高度配合，舞券一度点燃市场对券商板块全面反弹的商板强烈期待，成为资本市场最受关注的块集焦点。

然而，体哑逃亿现实总是火主很骨感。这场看似势头向好的长江反弹，仅局限于长江证券、证券天风证券等少数几只个股，两连力狂板块内多数券商表现平淡乏力。板独以中信证券、舞券华泰证券为代表的商板头部券商股价波动微弱，甚至小幅下跌。多数中小券商个股更是呈现回落态势，原本被市场寄予厚望的券商板块全面反弹行情，尚未全面铺开即宣告熄火。

在专业人士看来，2025年证券行业整体业绩表现稳健，一季度表现更是抢眼，与当前板块估值低迷形成鲜明反差，资金关注度不足、板块联动性薄弱等问题愈发凸显。此次短暂的个股行情，也深刻反映出市场对券商板块的分歧与迷茫，如何打破当前震荡格局、激活板块发展活力，成为资本市场各方关注的重点。

来自同花顺iFinD统计显示，5月8日，A股三大股指呈现震荡走势，证券板块指数下跌0.46%，主力资金净流出16.22亿元，不过，5日资金则呈现净流入3.34亿元。截至5月8日收盘，券商板块市净率为1.28倍，总市值合计达3.6万亿元，仍处于历史低位区间，具备较强的估值修复空间。

利好共振

近日，长江证券强势收获两连板，股价一度创下阶段性高点，成交金额同步放量，成为带动券商板块短暂躁动的核心力量。不过，在冲高后，股价出现调整。

在业内专业人士看来，其短期爆发并非偶然，而是题材预期、业绩支撑与板块估值优势三重因素共振的结果，核心驱动力则是短期题材炒作与基本面利好的双重叠加，其中2026年一季报的超预期表现，成为股价上涨的重要支撑。

4月30日，长江证券披露2026年一季报，核心经营指标大幅超出市场预期。数据显示，公司一季度实现营业总收入33.67亿元，同比增长34.65%；归属于上市公司股东的净利润14.86亿元，同比激增51.73%，净利润增速显著高于营收增幅。

一季报超预期核心源于经纪与投资业务双轮驱动，盈利质量突出。经纪业务方面，手续费及佣金净收入14.02亿元，同比增长34.23%；投资业务表现更亮眼，投资收益13.10亿元，同比增长48.38%，系交易性金融资产投资收益增加。

与此同时，公司资金流动性与资产质量同步改善。一季度经营活动现金流量净额达134.79亿元，同比增长313.32%；信用减值损失同比下降65.03%。

中原证券非银行业分析师张洋分析指出，报告期内公司财富管理业务渠道拓展多元并进、资产配置持续深化，研究业务延续行业领先优势，代买收入市占率（不含席位）保持相对稳定；股权融资业务复苏态势明显，债权融资业务加速回升。

同时，资管业务管理规模再上新台阶，公募业务保持快速增长趋势；自营业务债券投资收益率位居全市场可比基金前列，权益投资收益率大幅跑赢市场。一季度公司各项业务均保持增长，特别是投资收益未受市场波动影响进一步明显回升，推动公司整体经营业绩持续释放弹性。

除业绩支撑外，区域整合题材预期与板块低估值优势也提供了助力。一位北京券商理财经理在接受《华夏时报》记者采访时直言：“长江证券超预期业绩奠定基础，叠加与天风证券的区域整合预期及板块低估值，短期游资入场推动两连板，但缺乏板块联动，难以持续发酵，行情熄火符合预期。”

板块反弹遇阻

此次券商板块反弹“昙花一现”，是资金布局、行业痛点、市场环境多重因素共同制约的结果，核心症结在于缺乏持续上涨动力，难以形成联动合力。

从资金层面来看，当前A股资金呈现“结构性抱团”特征，大量资金集中在AI、高端制造等成长赛道，券商板块作为传统金融板块被机构低配，缺乏持续资金流入。推动长江证券涨停的多为快进快出的短期游资，获利后迅速离场，导致股价回落、板块失去领涨动力，资金对成长赛道的偏好，成为反弹难以持续的核心原因之一。

据同花顺iFinD统计，五一后首周（5月6—8日），证券板块中天风证券和长江证券股价涨幅位居前列，分别为5.3%和2.87%，东吴证券、第一创业、华林证券等股价涨幅超过2%。

行业层面，券商板块虽有估值优势，但核心痛点未解决。截至5月8日收盘，板块市净率1.28倍，处于历史低位，一季度以中信证券为代表的头部券商净利润持续创新高，行业盈利基本面稳健。但佣金战、投行费率内卷加剧，多数中小券商盈利能力薄弱、业绩波动大，导致市场长期信心不足，难以形成持续投资热情。

多位市场分析人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，当前市场资金面偏紧，存量资金博弈下，拉动券商板块所需资金量大、难度高；且券商并购重组等利好预期此前过度释放，实际落地后整合难度超预期，对股价形成短期影响。整体来看，券商板块处于“有故事但没资金”的尴尬状态，反弹难以持续。

此外，政策面稳健导向也限制了短期上涨空间。当前监管层核心目标是维护市场平稳，推动慢牛格局，券商板块更多地承担“稳定器”角色。

长期配置价值凸显

尽管券商板块反弹需等待资金回流及明确政策催化，短期内难以形成有效上涨行情，但长期来看，其配置价值依然凸显。

随着资本市场改革持续推进，并购重组、中长期资金入市等政策逐步落地，券商板块估值修复空间较大。具备资源整合能力、业务结构优化的头部券商，以及具备差异化优势的中小券商，有望在行业整合中把握机遇，实现业绩与估值双重提升。

天风证券非银首席分析师杜鹏辉认为，当前国际形势不确定性压制市场风险偏好，进而影响非银金融板块估值，但长期来看，居民侧资金入市仍是支撑资本市场的核心力量，将长期利好非银板块。

“我国资产管理和财富管理需求潜力巨大。”杜鹏辉指出，吴清主席在2025年12月6日证券业协会讲话中指出，当前我国居民资产中股票基金等资产合计占比约15%，大致相当于美国30年前水平。未来，居民资金通过各类产品进入资本市场，将推动券商经纪、财富管理、资管等业务基本面持续改善。

杜鹏辉进一步建议，关注“稳中有升”大格局下非银板块的托底与带动效应，同时关注国际形势缓和后市场风险偏好的修复，把握板块长期配置机遇。

编辑：刘锦平

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